2026世界杯(中国) 昂跑On，摸着耐克的石头过河

原创 | 涌流营业 作家 |  林更

在耐克忙着开荒渠说念、清算居品线，lululemon 忙着居品上新、更换 CEO 时，瑞士昂跑 On 交出了一份不雷同的收成单。

5 月 12 日，昂跑公布 2026 财年第一季度功绩，净销售额 8.319 亿瑞郎（10.6 亿好意思元），是公司历史上单季初度破损 8 亿瑞郎大关。公司上调全年指引：固定汇率下营收增长至少 23%，全年毛利率至少 64.5%，转机后 EBITDA 利润率 19.5%-20%。

行将卸任的 CFO 马丁 · 霍夫曼（Martin Hoffmann）在功绩会上作念告别总结：IPO 以来业务边界翻了两番，从 2021 年 7.25 亿瑞郎的净销售额，增长到了 2025 年的卓越 30 亿瑞郎。行为上市公司发布的 19 份季度财报中，有 15 份创下记载。

三年间 ， 居品平均售价 ASP 从约 145 好意思元栽培到 170 多好意思元，栽培了近 20%。在率领鞋行业，这是反向的古迹，绝大大批品牌齐在被动降价。

这些数据放在率领品牌行业里，更具冲击力。

耐克最新一个季度收入为近 113 亿好意思元，按汇率中性口径下落 3%；毛利率降至 40.2%。

lululemon 是另一个参照，2025 财年第四季度收入 36 亿好意思元，同比增长 1%；毛利率下落 550 个基点至 54.9%。

团结条跑说念上，HOKA 仍在增长，但速率参加更沉稳的区间。Deckers 公司瞻望 2026 财年 HOKA 收入将竣事百分之十几（mid-teens）的增长。

这些数据评释了一件事：率领徒然莫得磨灭，仅仅重新分流了。

徒然者不再只在耐克、阿迪达斯之间遴荐。他们把跑步分给 HOKA 和昂跑，把女性历练、瑜伽分给 lululemon，把户外和通勤分给更多新品牌。耐克仍是巨东说念主，但巨东说念主的艰难是要同期濒临通盘赛说念。昂跑适值相悖，它先把一个窄口打深，再向外拓展。

12 日，昂跑科罚层在功绩会上反复强调，公司不是在追求不吝代价的边界。聚会独创东说念主、联席 CEO Caspar Coppetti 说，一季度不仅仅一个苍劲的季度，而是品牌在边界化、团队推广和政策信心上的讲授；公司会不绝走我方的路，主张不是最大，而是成为最优质、最具立异性、最有眩惑力的高端率领品牌。

巨头耐克的传统上风是明星、赛事、篮球文化和全球渠说念。昂跑莫得那么巨大的体育资产，也莫得猛烈的营销机器，它正在用另一种形势接近徒然者：高端价钱、特有鞋底、跑步社群、宏构门店，以及一种介于专科率领和城市生涯之间的审好意思。

不啻跑鞋

昂跑也曾不原意于只卖跑鞋。联席 CEO Coppetti 说，昂跑从脚到头，也即是 toe to head 的政策正在鼓吹。

一季度，鞋类收入 7.637 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 24%；服装收入 5530 万瑞士法郎，按固定汇率增长 57.5%；配件收入 1290 万瑞士法郎，按固定汇率增长 86.6%。服装固然体量还小，但也曾成为眩惑新客户的蹙迫进口，第一次孝顺了 DTC 销售额卓越 10%。

这与 lululemon 的旅途有某种相似性。lululemon 从瑜伽裤起程，迟缓参加时时通勤、男装、跑步、历练。昂跑则从跑鞋起程，参加服装、网球、历练、户外。二者齐在作念团结件事：让徒然者不仅仅买一件率领装备，而是买一种生涯身份。

昂跑科罚层把这种徒然者称为 movement class，它指的不是专科率领员，而是把健康视为新资产、把率领衣饰当成身份抒发的东说念主群。一季度，赞达亚 Zendaya 合营系列匡助昂跑斗殴到更年青的徒然者。18-24 岁徒然者在 DTC 客户中的占比权贵栽培，黑白凡据以来最大的一次增长。

昔时，耐克最强的才气，即是把性能、明星和潮水变成团结个故事。今天，昂跑正在尝试把性能、缱绻和高端生涯形势变成另一个故事。前者更宇宙，后者更克制；前者依赖巨大的品牌资产，后者更像一个仍在延迟的宏构品牌。

昂跑的科罚层很表现这少许，是以公司反复强调全价销售和高端治安。

分析师问科罚层，昂跑是否仍会坚捏高端定位，2026世界杯(中国)而不是通过降价换更快的销售增长。Coppetti 回应说，公司从第一天起梦念念的就不是树立最大公司，而是树立最令东说念主向往、最好意思、最可捏续、最具性能和立异的公司。他还补充说，这个季度的效果标明，昂跑也有成为最获利公司之一的无餍。

这句话很蹙迫。率领品牌最怕的不是短期卖不动，而是在延迟时丢掉价钱权。渠说念一朝铺开，打折一朝常态化，高端感就很难找追忆。耐克昔时几年在渠说念和库存上遭逢的压力，恰是行业给其后者的一次警示。昂跑当今的策略，是在增长和克制之间找均衡。

它的渠说念数据也能评释这少许。

一季度，昂跑 DTC 渠说念收入 3.223 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 28.7%；批发渠说念收入 5.096 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 25.1%。批发收入初度单季卓越 5 亿瑞士法郎，但公司强调，即使在 DICK ’ S Sporting Goods、Foot Locker 和 JD Sports 等大型合营伙伴中，昂跑现时也只参加约一半门店，仍有延迟空间，要保捏分销质地。

中国故事

中国市集正在成为这个故事里的新变量。

昂跑莫得单独表现大中华区收入，但一季度亚太收入达到 1.74 亿瑞士法郎，同比增长 44.4%，按固定汇率增长 61.4%，区域收入初度卓越集团的 20%。公司称，亚太增长受到中国和韩国隆起动能接济；在功绩会上，科罚层进一步暗示，大中华区增长权贵高于亚太区域平均水平。

这和耐克中国的处境酿成了明显对比。

耐克大中华区仍有 16 亿好意思元级别的单季收入，昂跑在中国还远不是团结级别。但率领徒然的变化，经常从边际运转。昔时，中国徒然者买耐克，更多是买全球率领文化。当今，一部分徒然者运转买 HOKA 的厚底，买 lululemon 的瑜伽裤，买昂跑的云感鞋底。

他们巧合十足离开耐克，但每多买一对昂跑，耐克的位置就被弱化一次。

昂跑也知说念，我方不成只靠漂亮门店和高端订价讲故事，它还需要手艺标签。LightSpray 是公司最新押注。本年 2 月，昂跑在韩国釜山开设 LightSpray 工场，把有关产能栽培 30 倍。徒然者不错看到机器东说念主现场操作，几分钟内把鞋面从丝状材料变成制品鞋。

埃曼 · 克里帕（Yeman Crippa）衣着 Cloudboom Strike 原型款得回了巴黎马拉松冠军，海伦 · 奥比里（Hellen Obiri）在伦敦马拉松创下个东说念主最佳收成，这亦然女子单独组别历史第二快的收成。

新手艺正从赛场走向徒然市集：在波士顿新店开业首周，LightSpray 孝顺了接近 20% 的鞋类净销售额。

从小众到宇宙

昂跑不是倏得冒出来的爆款，它团结多年吃到了率领徒然高端化、跑步生涯形势化、渠说念宏构化的红利。当今的问题在于，红利会不会变成压力。

当一个小众品牌越来越宇宙，它就会遭逢通盘大品牌遭逢的问题：渠说念要不要放开，价钱要不要阵一火，居品要不要投合更平凡东说念主群，营销要不要更激进。HOKA 也曾在经验访佛练习。lululemon 也正在北好意思寻找新增长。

耐克的今天，某种意旨上即是通盘率领品牌作念大之后的镜子。

昂跑现时的谜底，是不绝高端化。公司瞻望 2026 年 DTC、亚太和服装业务不绝跑赢合座。Coppetti 说，哪怕宏不雅环境仍不可预测，公司仍有信心守护全年固定汇率收入至少增长 23% 的主张；但昂跑不会追求增长不吝代价，而是要树立以品牌眩惑力、居品立异、渠说念治安和始终价值创造为基础的高质地增长。

耐克仍然巨大，HOKA 还在增长2026世界杯(中国)，lululemon 中国仍有韧性。昂跑正在讲授，率领品牌行业并不是只属于巨头。唯有徒然者风光为各异化、缱绻感和高端体验付费，新品牌仍有契机从一对鞋运转，跑进主赛说念。